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Se divulgan los resultados de trabajos de investigación, preferentemente realizados en el Banco, sobre la economía chilena o temas de importancia para ella, con un significativo contenido empírico y/o de relevancia para la conducción de la política económica.
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Browsing Revista by Author "Alfaro A., Rodrigo"
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Item Análisis de derechos contingentes: aplicación a casas comerciales(Banco Central de Chile, 2010-04) Alfaro A., Rodrigo; Gallardo S., Natalia; Vio G., CamiloEl Análisis de Derechos Contingentes (CCA por su sigla en inglés) ha resultado útil para establecer el riesgo de no pago de las firmas. Esta metodología se basa en Merton (1974), quien supone que el valor de los activos de las firmas es aleatorio, por lo que su valor bursátil corresponde al valor de una opción de compra cuyo precio de ejercicio es igual al monto de la deuda de la institución valorada a la tasa libre de riesgo. De esta forma, se propone un estadístico suficiente para el análisis de riesgo de crédito, el cual corresponde a la distancia a la insolvencia (DI). Este indicador es interpretado como el número de desviaciones estándares a las que el valor del activo se encuentra por sobre el valor de la deuda.Item Dinámica de la tasa de incumplimiento de créditos de consumo en cuotas(Banco Central de Chile, 2011-08) Alfaro A., Rodrigo; Pacheco L., David; Sagner T., AndrésEl riesgo de crédito es uno de los más relevantes para el negocio bancario (Crouchy, Galai y Mark, 2005; Drehmann, 2009). Por ello, tanto académicos como analistas ligados al sector han desarrollado varios modelos estadísticos para cuantificarlo. Uno de los pioneros en esta avenida es Altman (1968) quien desarrolló los modelos de scoring para determinar el riesgo de una firma a través de sus características. Trabajos más actuales de este tipo de análisis son Greene (1992), Hand y Henley (1997), Gordy (2000), Jacobson y Roszbach (2003), y Roszbach (2004). En otra línea de trabajo, Merton (1974) propuso un modelo para el caso corporativo en que se relaciona la probabilidad de no pago de una empresa con un estadístico suficiente denominado distancia a la insolvencia. Este modelo ha sido ajustado a datos empíricos por Moodys’s KMV, quienes actualmente venden servicios de evaluación de riesgo de crédito basados en la medida de riesgo EDF (por expected default frequency) que se construye sobre la base de información de balance y de precios de activos. Finalmente, el trabajo desarrollado por CreditMetrics y CreditRisk+ corresponde a una tercera forma de observar el problema donde se relaciona el no pago con factores sistémicos, entre los cuales figuran las variables macroeconómicas.Item Efecto de la reserva técnica sobre las tasas de los documentos del Banco Central a noventa días(Banco Central de Chile, 2003-12) Alfaro A., Rodrigo; Arraño G., ErikaTanto en las licitaciones de documentos como en el mercado secundario se han observado desalineamientos entre las tasas de interés de los documentos del Banco Central de Chile (BCCh) de más corto plazo — 90 días o menos— y la Tasa de Política Monetaria (TPM). En un escenario donde los pagarés de corto plazo ofrecen un retorno menor que el de la TPM, esto se puede interpretar como expectativas de reducción de dicha tasa de política. Sin embargo, la diferencia entre los documentos de corto plazo y la TPM puede tener una explicación en la normativa bancaria de encaje reserva técnica (RT). En términos generales, esta normativa obliga a los bancos a mantener en encaje el 100% de los depósitos y captaciones a la vista que exceden de 2.5 veces su capital básico. Entre las alternativas para constituir este encaje se encuentran los documentos del BCCh con vencimiento menor o igual a 90 días. Dado que esta opción es una de las más rentables, podría generar una presión sobre la demanda de papeles de corto plazo, que redundaría en un sobreprecio pagado por este tipo de documentos, y tendría un efecto negativo sobre su tasa de rendimiento.Item Estabilidad financiera, política monetaria y banca central: una introducción(Banco Central de Chile, 2009-08) Alfaro A., Rodrigo; Cifuentes Santander, RodrigoEste trabajo muestra un resumen integrado de los trabajos presentados en la duodécima Conferencia Anual del Banco Central de Chile 'Estabilidad Financiera, Política Monetaria y Banco Central', realizada en noviembre de 2008 y por aparecer compilados en un libro de próxima publicación. Los trabajos, que incluyen aspectos tanto teóricos como empíricos, aportan elementos para el manejo de la estabilidad financiera en un contexto de integración financiera global.Item Estimación de la estructura de tasas nominales de Chile: aplicación del modelo dinámico nelson-siegel(Banco Central de Chile, 2011-12) Alfaro A., Rodrigo; Becerra C., Sebastián; Sagner T., AndrésEn este artículo se propone una versión discreta y dinámica del modelo de Nelson y Siegel para la estimación de la estructura de tasas de interés, la que se obtiene asumiendo como válida la Hipótesis de Expectativas en Logaritmo, además de una modelación explícita para la dinámica de los factores del modelo. Con este marco, se proponen dos formas de identificación de los parámetros del modelo: ARIMA y cointegración. Con esta última, se estima el modelo para la economía Chilena entre julio 2004 y junio 2011, utilizando las tasas nominales de los bonos emitidos por el Banco Central. Finalmente, se computan los factores estacionarios del modelo de estructura de tasas (pendiente y curvatura), relacionándolos con medidas de actividad y precios mediante un modelo macrofinanciero reducido. Se encuentran efectos significativos entre variables financieras y reales, en particular, la pendiente de la curva de rendimiento afecta las medidas de actividad con un rezago de tres a seis meses. Por otra parte, la curvatura tiene efectos de mediano plazo sobre la inflación, los que guardarían relación con la velocidad de ajuste de la tasa de interés más corta a su valor de estado estacionario.Item Riesgo de crédito de la banca de consumo(Banco Central de Chile, 2009-12) Alfaro A., Rodrigo; Calvo C., Daniel; Oda Z., Daniel A.Siguiendo a Jara y Oda (2007), consideramos un grupo de bancos Chilenos especializados en créditos de consumo. Tomando la dinámica del grupo agregado, proponemos un modelo de riesgo de crédito basado en el gasto en provisiones. Utilizando relaciones contables, mostramos que el modelo es dinámico y altamente no lineal. Nuestros resultados empíricos muestran que los agregados bancarios gasto en provisiones, castigos y total de colocaciones para este grupo de bancos pueden ser modelados con un número pequeño de variables macroeconómicas. De hecho, concluimos que la brecha de producto es un factor potente en el modelo, y que el modelo se comporta eficientemente cuando solo se considera este como factor exógeno.