Economía chilena (Notas de investigación)

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Análisis de sesgos y eficiencia en proyecciones de consensus forecasts
(Banco Central de Chile, 2012-04) Pistelli Munizaga, Alfredo
Considerando que las proyecciones de Consensus Forecasts (CF) son un referente importante al elaborar los escenarios de proyección de la economía internacional por parte de varias empresas e instituciones públicas y privadas, incluyendo los bancos centrales, resulta relevante evaluar si estas predicciones presentan algún grado de ineficiencia que amerite ser considerado. Esto es adicional a cualquier ajuste que pueda ser recomendable por la aparición de información relevante desde la fecha de la última encuesta publicada. En este sentido, el presente trabajo tiene dos objetivos: primero, presentar una revisión de la literatura sobre sesgos y eficiencia de las proyecciones de Consensus Forecasts para el crecimiento del PIB. Segundo, y para complementar lo anterior, analizar el desempeño reciente de estas proyecciones para el crecimiento del PIB de Estados Unidos durante el período 1994-2010. En términos de resultados, de la revisión de literatura se concluye que son varios los trabajos que encuentran que las proyecciones de CF para el crecimiento del PIB tienen un sesgo sistemático positivo, en economías tanto desarrolladas como emergentes. Es decir, en promedio, las proyecciones de crecimiento resultan ser sistemáticamente mayores que los registros efectivos. Adicionalmente, según varios trabajos, los errores de predicción son significativamente mayores durante recesiones o crisis, lo que refleja la dificultad para anticipar este tipo de eventos. Además, varios trabajos encuentran que estas proyecciones son ineficientes, siendo sus revisiones predecibles, lo que se traduce en una significativa autocorrelación serial positiva de los ajustes de las proyecciones. Algunos trabajos encuentran, además, que uno de los factores que contribuyen a explicar esta ineficiencia es la incorporación lenta de nueva información en las proyecciones.
El camino de las reformas
(Banco Central de Chile, 2002-04) Marshall R., Jorge
Los debates de la Conferencia “Los Desafíos del Crecimiento Económico", realizada por el Banco Central de Chile en noviembre del 2001. han planteado dos temas que quiero cubrir en este ensayo: ¿qué ha pasado con el crecimiento más reciente de la economía chilena? y ¿cuál es la agenda de políticas para apoyar un crecimiento elevado? Posteriormente haré algunos comentarios sobre la aplicación de las reformas que requiere la economía.
Caracterización de la migración reciente en Chile
(Banco Central de Chile, 2018-12) Aldunate D., Rosario; Contreras M., Gabriela; De la Huerta F., Claudia; Tapia G., Matías
Durante los últimos años, la economía chilena ha experimentado un fenómeno inmigratorio muy significativo. Estimaciones recientes del Departamento de Extranjería y Migración (DEM) indican que entre enero del 2015 y diciembre del 2017 entraron al país cerca de 700 mil inmigrantes, con lo que la población residente nacida en el extranjero pasó de 2,3 a 5,9% en tres años. Los procesos migratorios pueden tener impactos económicos relevantes. El informe de Crecimiento del Producto Tendencial del Banco Central (2017) señaló que la inmigración podía ser un motor importante para el crecimiento de la economía chilena, compensando parcialmente el proceso de envejecimiento poblacional generado por la transición demográfica.
El crecimiento de Chile explicado a través de un modelo de convergencia condicional
(Banco Central de Chile, 2015-08) Contreras M., Gabriela; Pinto A., Francisco
En este trabajo examinamos qué explica el crecimiento económico de Chile entre 1960 y 2014 a la luz de un modelo de convergencia condicional. Además, hacemos un cálculo del crecimiento para la siguiente década basado en estimaciones alternativas del modelo y en supuestos para las variables determinantes del crecimiento según este modelo. A través de esta metodología, se identifica el efecto que tiene el proceso de convergencia en una economía como la chilena, que ha alcanzado un nivel de ingreso per cápita más alto, controlando por otros factores diferenciadores entre países, tales como determinantes demográficos, institucionales, macroeconómicos y externos.
Crecimiento económico en Chile: presente, pasado y futuro
(Banco Central de Chile, 2002-04) Rodríguez G., Jorge
El crecimiento económico ha sido tema clave durante las últimas dos décadas. Las considerables ventajas de los países que han logrado sostener tasas elevadas de crecimiento durante largos períodos, y que hoy disfrutan de niveles de ingreso destacados a nivel mundial, motiva a estudiar de qué manera las naciones pueden tomar medidas para lograr deliberadamente niveles altos de crecimiento. El inicio de esta ponencia busca analizar el tema del crecimiento económico enfocado en la experiencia chilena.
El desafío del crecimiento económico en Chile
(Banco Central de Chile, 2002-04) Rosende R., Francisco
Durante los últimos años, hemos dedicado una fracción importante del debate de políticas públicas, al análisis de estrategias que puedan devolver la economía chilena a la senda del crecimiento alto y sostenido que se observó a fines de la década del ochenta y en gran parte de la década del noventa. Sin embargo, el fuerte énfasis en el cono plazo ha llevado a descuidar el tema del crecimiento en sí mismo. En particular, en lo que se refiere al estudio del nexo entre las acciones de política económica y este crecimiento.
Efecto de intervenciones cambiarias recientes en economías emergentes
(Banco Central de Chile, 2013-04) Contreras M., Gabriela; Pistelli Munizaga, Alfredo; Sáez M., Camila
La alta liquidez en los mercados internacionales, generada por las bajas tasas de interés y los programas de relajamiento cuantitativo en las economías desarrolladas, junto con la fortaleza relativa de las economías emergentes, han contribuido al aumento de los flujos de capitales hacia estas últimas y a la apreciación de sus monedas. En algunos países, esta situación ha sido acompañada por intervenciones en el mercado cambiario y/o controles de capitales. Este trabajo estudia el efecto que han tenido intervenciones recientes en el mercado cambiario en economías emergentes, abarcando el período 2010-2012. Se identifican episodios de intervención cambiaria para una muestra de economías emergentes y se analiza el efecto que tuvieron estas medidas sobre el tipo de cambio nominal en torno a estos eventos. Para esto, primero se realiza un estudio de eventos, metodología que ha sido ampliamente utilizada en trabajos sobre la efectividad de intervenciones cambiarias, y luego, para complementar este análisis, se estiman regresiones de comportamiento para el tipo de cambio diario de cada uno de los países considerados, controlando por determinantes tradicionales, e incluyendo variables dummy en torno a los distintos episodios de intervención para cuantificar su impacto cambiario más inmediato.
Impacto de la crisis financiera global del 2008-09: ¿qué explica las diferencias de crecimiento entre países?
(Banco Central de Chile, 2011-04) Jaque S., Felipe; Pistelli Munizaga, Alfredo
A partir del cuarto trimestre del 2008, la actividad mundial comenzó a experimentar un fuerte deterioro, arrastrada por una significativa contracción de la demanda global, en particular por bienes de capital y bienes de consumo durables. Este deterioro coincide con la agudización de las dificultades en los mercados financieros internacionales, condiciones restrictivas de otorgamiento de créditos en el mundo y pérdida de confianza de hogares y empresas. Como resultado de esta situación, la actividad mundial anotó una contracción de 0.6% durante el 2009.
Un Indicador Contemporáneo de Actividad (ICA) para Chile
(Banco Central de Chile, 2018-04) Riquelme P., Víctor; Riveros, Gabriela
Esta nota presenta la construcción de un indicador contemporáneo de actividad real para la economía chilena, compuesto tanto por variables que capturan percepciones de la situación económica —datos blandos (soft)—, como también por variables que miden la actividad real, o datos duros (hard). Este tipo de indicadores se utiliza con frecuencia para el seguimiento del ciclo de actividad en diversas economías, en la medida en que permite aproximar el dato de crecimiento del Imacec y/o PIB antes de la publicación de este. Si bien en Chile existe el Imacec, indicador que permite medir la actividad en alta frecuencia, este se publica con un rezago importante sobre todo para efectos de política monetaria. El indicador propuesto, por su parte, permite contar con actualizaciones semanales, lo que entrega una útil herramienta de análisis para el seguimiento de la coyuntura. Conocer el nivel de expansión/contracción de la actividad real es relevante a la hora de evaluar diversos cursos para la conducción monetaria, así como para la formación de expectativas respecto de la senda más probable de dicha actividad. No obstante, la mayoría de las variables agregadas de actividad se conocen con un rezago de varios meses.
Promoviendo el crecimiento en América Latina
(Banco Central de Chile, 2002-04) Krueger, Anne O.
Es muy grato para mí estar nuevamente en Santiago. Sin duda, no podría existir un lugar mejor para organizar una conferencia sobre recursos naturales y crecimiento. Chile — como otros países de América Latina— ha debido enfrentar durante décadas ser un país de cominodities. En los últimos años, ha logrado, merecidamente, alcanzar una reputación como líder entre las economías emergentes en el diseño y adaptación de políticas económicas sensibles, permitiendo la utilización de sus recursos naturales como base para el crecimiento. Los resultados hablan por sí mismo: un elevado crecimiento durante gran parte de la década de los noventa, y, actualmente, la flexibilidad para enfrentar lo que claramente es un complicado ambiente externo. Esto sugiere que si bien los recursos naturales presentan desafíos, pueden también — con una buena administración de políticas— representar una oportunidad al proveer los ingresos necesarios para financiar inversiones en un recurso de vital importancia para el país, — como es su capital humano,— y en el capital físico que hace a las personas más productivas.
El “Síndrome Holandés”: teoría y revisión de la experiencia internacional
(Banco Central de Chile, 2006-12) Álvarez E., Roberto; Fuentes S., Rodrigo J.
El fenómeno conocido como “síndrome holandés” o “enfermedad holandesa” se refiere a las consecuencias originadas por el descubrimiento de reservas de gas natural en el Mar del Norte a fines de los años cincuenta y su explotación a inicios de los sesenta. Este descubrimiento provocó en la economía holandesa una fuerte contracción en las exportaciones industriales como porcentaje del PIB, causada por una abrupta apreciación real de la moneda nacional. La denominación “síndrome holandés” ha sido aplicada posteriormente al caso de diferentes países que descubren petróleo u otro recurso natural, y que observan un proceso de apreciación real de su moneda, con el consecuente efecto sobre las exportaciones industriales. Un efecto similar al descubrimiento de un yacimiento minero altamente rentable puede encontrarse en el caso de un aumento persistente en el precio real de un mineral ya descubierto y que tenga una participación importante en la canasta exportadora del país. También la creciente entrada de capital a un país —por ejemplo, el caso de los flujos de ayuda o inversión extranjera a países emergentes—, puede generar efectos similares al de un boom de recursos naturales.
¿Tiene un impacto el precio de las materias primas sobre las bolsas de América Latina?
(Banco Central de Chile, 2013-12) Muñoz S., Ercio; Siravegna, Mariel
Luego de la crisis global del 2008-2009, y a pesar del débil crecimiento de las economías desarrolladas, América Latina (AL) ha mostrado un importante grado de resiliencia acompañado de un ciclo favorable de precios de las materias primas, lo que ha llevado a plantear como un riesgo de mediano plazo la vulnerabilidad de la región frente a una reversión del ciclo de precios .Esta reversión, de ocurrir, podría tener consecuencias sobre la actividad real, para lo cual existe cierta evidencia empírica . Asimismo, esta situación podría incidir en el precio de los activos bursátiles, en la medida en que estos reflejan los flujos de caja esperados a nivel de las firmas que cotizan en las bolsas de valores de estas economías . En esta línea, existe abundante literatura empírica que ha estudiado la relación entre el precio internacional del petróleo y los mercados bursátiles, mientras que el caso particular de AL respecto del precio de otras materias primas ha recibido menor atención. Este trabajo busca aportar en esta línea.

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